简单实用的估值方法-投资不再一买就跌一卖就涨

简单实用的估值方法-投资不再一买就跌一卖就涨

发布:2023年 3月 25日分类:行业资料
总浏览量: 69
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一、投资第一课,首先要先学会估值

巴菲特多次提到过,要学投资知识,商学院教授两门课即可: 一门课是如何看待股市波动;另一门课是如何正确地估算一家公司的内在价值。

前者是投资的理念范畴,后者是具体的技巧运用。前者告诉你,股价波动是不可知,但可以用,面对波动要淡定,不要慌。后者告诉你,这个企业的内在价值合理是多少,高估是多少,低估是多少。两者密不可分。都很重要,如果没有相对准确的估算内在价值,那么你面对股价的波动,想要淡定就不现实,因为你不知道你手里的股票到底值多少钱;反过来,如果你知道了内在价值,但面对股价的波动,乱了心性,明明是低估,你却卖出了,那么也不是合格的投资者。

尽管两个都很重要,但如果硬要选出一个更要重要的,我觉得应该是估值。

关于估值,有很多方法,基本上可以概括为两种,一种是相对估值,一种是绝对估值。

绝对估值,是通过预测公司未来的股利或者未来的自由现金流,然后将其折现得到公司股票的内在价值。

相对估值,是借助市盈率市净率等指标,通过与历史上低点高点进行比较,然后确定当前所处的位置。

绝对估值被有些人夸大了。运用了看起来高大上的公式,然后推算出可以精确到小数点后两位的绝对值,实际上完全不靠谱。因为这里有很多变量,后几年的利润,折现率用哪个,数字稍微一变,最终的结果就会发生很大的来去。

对于一般投资者来说,我认为学会相对估值就足够了,实际操作起来比其他估值更好用,效果也更好。

二、运用相对估值法在实际中操作技巧。

我的相对估值方法主要用到两个指标:一个是ROE(净资产收益率),一个是PB(市净率)

基本原则:市净率的高低变化与净资产收益率高低成正比,净资产收益提高,市净率会提高,净资产收益率降低,市净率会降低。

有的人运用相对估值,直接看市盈率或市净率历史低点,比如,前期低点是1.5倍,现在又到了1.5倍,然后就信誓旦旦的说,跌无可跌了。

抛开净资产收益率谈市净率高低,这绝对是蠢到家了。上次市净率历史低点是1.5,那时候净资产收益率是10%,现在净资产收益率已经降到了6%,你还能说1.5倍市净率就是底部了?如果净资产收益率10%对应1.5倍市净率是合理的,那么净资产收益率6%还对应1.5倍就绝对不合理。所以,此1.5倍和上一个1.5倍意义绝不相同。如果简单类推得出结论会犯大错。

三、如何用相对估值判断顶和底

上汽集团为例,目前亏损中。所以我就以这个股票为例,谈谈如何用相对估值判断顶和底。

上汽集团估值

上图是上汽集团近十年净资产收益率,很明显,18年之后,受到消费不振再加上新能源汽车冲击,下了一个的台阶。前面每年净资产收益率能到16%,19年降到了10%,近3年降到了10%以下。

从净资产收益率可以推算,19年上汽集团的市净率一定会下一个大的台阶。

股票相对估值法

我的朋友是2020年初,看到上汽集团市净率跌到1倍附近,根据以往历史经验,每次到1倍市净率就会反弹,然后买入,没成想买入后,市净率跌到现在0.6倍。

问题出在哪里?

就出在他抛开了净资产收益率,只看市净率高低。

如果16%的净资产收益率,1倍市净率是底部;那么10%净资产收益率,0.6倍市净率才是底部。这就是股票定价的逻辑。

所以在1倍市净率抄底是错误的。

找到了底,如何找高点,道理是相同的。

16%净资产收益率,16/17/18年这几年市净率最高到了1.8倍。根据这个定价逻辑,10%净资产收益率,市净率高点大约是1.1倍。

2020年,大盘向上,上汽跟随反弹,最终止步于1.2倍市净率结束。

至此,我们可以根据上汽集团的净资产收益率现状,给他一个大致估值,0.6倍市净率是底部,1.2倍是顶部,中枢是0.9倍。股价将会以0.9倍为中轴,上下震荡。

当然,目前的估值都是基于当下的净资产收益率而做出的判断。如果未来,某一个季度,上汽集团净资产收益率大幅上升,或大幅下降,那么我们需要根据变化,重新再来估值。

一、投资第一课,首先要先学会估值

巴菲特多次提到过,要学投资知识,商学院教授两门课即可: 一门课是如何看待股市波动;另一门课是如何正确地估算一家公司的内在价值。

前者是投资的理念范畴,后者是具体的技巧运用。前者告诉你,股价波动是不可知,但可以用,面对波动要淡定,不要慌。后者告诉你,这个企业的内在价值合理是多少,高估是多少,低估是多少。两者密不可分。都很重要,如果没有相对准确的估算内在价值,那么你面对股价的波动,想要淡定就不现实,因为你不知道你手里的股票到底值多少钱;反过来,如果你知道了内在价值,但面对股价的波动,乱了心性,明明是低估,你却卖出了,那么也不是合格的投资者。

尽管两个都很重要,但如果硬要选出一个更要重要的,我觉得应该是估值。

关于估值,有很多方法,基本上可以概括为两种,一种是相对估值,一种是绝对估值。

绝对估值,是通过预测公司未来的股利或者未来的自由现金流,然后将其折现得到公司股票的内在价值。

相对估值,是借助市盈率市净率等指标,通过与历史上低点高点进行比较,然后确定当前所处的位置。

绝对估值被有些人夸大了。运用了看起来高大上的公式,然后推算出可以精确到小数点后两位的绝对值,实际上完全不靠谱。因为这里有很多变量,后几年的利润,折现率用哪个,数字稍微一变,最终的结果就会发生很大的来去。

对于一般投资者来说,我认为学会相对估值就足够了,实际操作起来比其他估值更好用,效果也更好。

二、运用相对估值法在实际中操作技巧。

我的相对估值方法主要用到两个指标:一个是ROE(净资产收益率),一个是PB(市净率)

基本原则:市净率的高低变化与净资产收益率高低成正比,净资产收益提高,市净率会提高,净资产收益率降低,市净率会降低。

有的人运用相对估值,直接看市盈率或市净率历史低点,比如,前期低点是1.5倍,现在又到了1.5倍,然后就信誓旦旦的说,跌无可跌了。

抛开净资产收益率谈市净率高低,这绝对是蠢到家了。上次市净率历史低点是1.5,那时候净资产收益率是10%,现在净资产收益率已经降到了6%,你还能说1.5倍市净率就是底部了?如果净资产收益率10%对应1.5倍市净率是合理的,那么净资产收益率6%还对应1.5倍就绝对不合理。所以,此1.5倍和上一个1.5倍意义绝不相同。如果简单类推得出结论会犯大错。

三、如何用相对估值判断顶和底

上汽集团为例,目前亏损中。所以我就以这个股票为例,谈谈如何用相对估值判断顶和底。

上汽集团估值

上图是上汽集团近十年净资产收益率,很明显,18年之后,受到消费不振再加上新能源汽车冲击,下了一个的台阶。前面每年净资产收益率能到16%,19年降到了10%,近3年降到了10%以下。

从净资产收益率可以推算,19年上汽集团的市净率一定会下一个大的台阶。

股票相对估值法

我的朋友是2020年初,看到上汽集团市净率跌到1倍附近,根据以往历史经验,每次到1倍市净率就会反弹,然后买入,没成想买入后,市净率跌到现在0.6倍。

问题出在哪里?

就出在他抛开了净资产收益率,只看市净率高低。

如果16%的净资产收益率,1倍市净率是底部;那么10%净资产收益率,0.6倍市净率才是底部。这就是股票定价的逻辑。

所以在1倍市净率抄底是错误的。

找到了底,如何找高点,道理是相同的。

16%净资产收益率,16/17/18年这几年市净率最高到了1.8倍。根据这个定价逻辑,10%净资产收益率,市净率高点大约是1.1倍。

2020年,大盘向上,上汽跟随反弹,最终止步于1.2倍市净率结束。

至此,我们可以根据上汽集团的净资产收益率现状,给他一个大致估值,0.6倍市净率是底部,1.2倍是顶部,中枢是0.9倍。股价将会以0.9倍为中轴,上下震荡。

当然,目前的估值都是基于当下的净资产收益率而做出的判断。如果未来,某一个季度,上汽集团净资产收益率大幅上升,或大幅下降,那么我们需要根据变化,重新再来估值。