大多数人在思考周期时，都把周期看作一系列事件。而且大多数人都是这样理解周期的：这些事件是有规律地、一个接一个地发生的，通常遵循一个固定的顺序，一波上涨，接着是一波下跌，后来又是新的一波上升。但是要完整理解周期，这还不够。在一个周期存续期间所发生的事件，不应该只是被看作一个事件接着一个事件发生，而应该被看作一个事件引发下一个事件。这对分析周期事件之间的因果关系非常重要。

霍华德·马克斯：生于1946年4月23日，美国投资家、作家。霍华德·马克斯在职业生涯早期曾在花旗银行担任高级职位，1985年加入TCW，1995年，他离开TCW，与友人共同创办了橡树资本管理公司（OaktreeCapital）。霍华德·马克斯还是大都会艺术博物馆（Metropolitan Museum of Art）的受托人和投资委员会主席，英国皇家绘画学院投资委员会主席、董事会成员。2000年至2010年，他担任宾夕法尼亚大学投资委员会主席。

投资归根结底就是两件事：一是资产的选择，二是周期中的定位。

情绪是导致波动逐级放大的根本原因

本书主要分为二个要点：

一、价值：对于每一项你正在考虑要进行投资的资产，你必须对其内在价值持有一个坚定的观点。当其市场价格低于此价值，通常应该买入。当其市场价格高于此价值，则应该卖出。简言之，这就是价值投资。但价值并不固定，它会随着经济环境的变化而变化。因此，周期性因素会影响到资产的现有价值。

二、周期：价值取决于收益，而收益是由经济周期和流动性补偿决定的，此外，证券价格在很大程度上受到投资者行为的影响。因此，我们可以通过了解自己在市场周期中所处的位置来帮助我们安全地进行投资。我们还需要知悉投资者的心理发生了什么变化，以及我们在短期内应如何采取行动以应对这些变化。我们想在价格看起来有吸引力时买入，但如果投资者感到头晕目眩，市场上乐观情绪泛滥，我们则必须考虑是否持观望态度才是上策。